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景気が良いのになぜ株価が下がるのか?


昨日、米国のFRBが米国景気が回復基調にあるので金融緩和の度合いを年後半から引き下げると発表し、米国株式は下げました。景気が良くなるのに、なぜ株価が下がるのか?
株式投資をするという事は、投資対象の会社の売り上げや利益が毎年伸びることで株価が上昇して、儲かることを期待します。それなのに、米国で景気が良くなりそうだというニュースが流れると米国の株価は下がります。景気が良くなるという事は、会社の売上が増えて利益も増えて、株価が上がるようになりそうなのに何故なのでしょうか?ちょっと面倒なことを書くので、全く興味がない人は今日のブログはスキップしてください。

米国では、「Do not fight against FRB(中央銀行とは喧嘩するな)」という言葉があります。また「不景気の株高」という言葉もあります。米国の中央銀行(日本では日銀)が金融緩和を続ける場合には、株式を買えという意味になります。金融緩和(金利を下げて、お金を市場に多く流通させる状態)は景気を良くするために行います。景気が悪いのに株を買えとは何故か? 株式と債券は利回りを競う金融商品です。債券の利回りとは、10年国債の利回りを指し、例えば1.5%の利回りが10年間確保できることを意味します。自国通貨建て国債は満期日が来て元本がキチンと返済されます。それに対し株式の利回りというのは、株価が大きく変動するので債券のように確定させるのが難しいです。株式の利回りを計算するには「益利回り」という考え方を使います。益利回りを説明する前にPER(株価収益率)を説明します。PERとは株価が1株当たり利益の何倍に買われているかを示します。1株当たり利益が50円の企業の株価が1,000円だとします。PERは1,000円÷50円=20倍ということになります。株価が1,250円なら25倍になります。益利回りとは100をこのPERで割った数値を意味します。PERが20倍なら益利回りは100÷20=5%となります。25倍なら4%となります。

債券に対し株式はリスクが大きいので、債券利回りを益利回りは上回るのが普通です。その長期間の差異の平均値が4%だとします。もし債券利回りが金融緩和で1.5%から0.5%に下がったと仮定します。1.5%の場合の益利回りは4%を加えた5.5%となり、妥当なPERは100÷5.5=18.2倍となります。0.5%の債券利回りの場合の益利回りは4.5%となり、妥当なPERは100÷4.5=22.2倍となります。1株当たり利益50円の企業の株価は、金利が1%下がったことで妥当な株価が910円から1,110円に上がったことになります(あくまでも理論上の話で、実際はなかなかこの通りにはなりませんが…)。これが「不景気の株高」の原因になります。

米国の景気指標が、力強い景気回復を予想させるものが続くと、FRBが金融緩和を止めるのではと考える投資家が多く、株価が往々にして下がることがあります。一方で、景気が良くなるので株価も上がると考える人は株を買います。両者がいて売買が成立し、市場が成立します。

投資は一つのニュースを異なる方向から見ることで、投資家は異なる考えをもち(場合によって正反対の意見を言います)、異なる投資行動をとります。売る人、買う人に分かれることで、市場は成立します。もし全員が同じ見方をしたら、買い注文だけしかない、売り注文しかないといった状態では市場が成立しません。

企業も全員が全く同じ考え方というのはリスクを増やす要因になります。「いや、そうではないのでは?」と考える人がいて、初めていろいろな観点から設備投資や新規事業を検討することになり、会社のリスク管理が出来ることになります。株価の話とはちょっと外れました。但し、経営理念、経営方針、行動指針といった会社の根底をなすものを、全員共有しなければならないのは言うまでもありません。

おまけ
「感謝は敵をつくらない」
おまけ
ドコモのギャラクシーとソニーのエクスペディアの輸入が急増し、5月の貿易赤字が増大と報道されました。ソニーはてっきり国産だと思い込んでいました。iPhoneも貿易赤字の要因です。一方、シャープのアクオスフォン、富士通のアロウズは国産スマートフォンみたいです。国産のスマートフォンを買いたいです。ギャラクシーのテレビコマーシャルは、iPhoneとよく似ています。コピーが得意なお国柄が出ています。

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| 経済・社会 | 07時31分 | comments:0 | trackbacks:0 | TOP↑















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